如今的市场热潮 ，与上世纪 90 年代末 、21 世纪初互联网泡沫破裂前的行情存在一个核心差异：上市公司的整体质量截然不同。

　　当下市场并未出现大批基本面孱弱
、毫无盈利前景的劣质企业扎堆上市的狂热景象 。

　　市场数据分析

　　高盛策略师本・斯奈德发布最新数据称
，今年太空探索技术公司、奥普恩 AI 等重磅企业即将登陆资本市场，而 2026 年迄今 ，美股已完成 40 宗 IPO 交易，募资总额达 280 亿美元
。

　　斯奈德表示：“以往股市处于高位时
，往往伴随着 IPO 发行井喷。但按照当前节奏，今年全年 IPO 数量仅会达到 100 宗 ，与历史年均水平持平 。反观 2021 年
，全年 IPO 数量超 250 宗；1999 年更是接近 400 宗。 ”

　　他同时将 2026 年美股 IPO 募资总额预期，从 1600 亿美元上调至 2250 亿美元
。

　　斯奈德补充道：“若将增发及其他股权融资计算在内 ，今年企业股权融资总规模预计达 6750 亿美元。不过该规模仅占美国股市总市值的 1.0%
，而 1995 年以来这一比例的均值为 1.5% 。
”

　　仅看即将上市的太空探索技术公司，就能直观感受到当下拟上市企业的质量差异
。

　　该公司创立于 2002 年 ，现有员工超 1.3 万人。据雅虎财经旗下 AlphaSpace 统计
，其 2025 年营收飙升至 187 亿美元，同比增长 33% 。

　　总结

　　近几周 ，美光 、闪迪、雪花数据
、戴尔等个股大幅上涨
，市场难免担忧股市再度滋生泡沫
。资深投资者至今仍对宠物网、电子玩具网等当年被大肆炒作 、最终却走向失败的科技企业记忆犹新。

　　但客观来看，当前整体市场乃至上述科技股的估值 ，并未脱离对未来盈利与现金流的合理预期 。同时，也没有大批基本面糟糕的企业借机上市圈钱
。

　　高盛此番分析
，也为市场敲响了理性警钟。